一直以来,医药被认为是权益资产中“长坡厚雪”、具备长期配置价值的资产所在,但近几年其市场表现让不少投资者“忧心忡忡”,医药还有戏吗?
近期,A股强势反弹,医药行业也大涨,完成了一定程度的修复。站在当前时点,医药继续向上的确定性高吗?迎来超跌反转还是转头向下?
今天,我们来聊聊当前市场下的医药行业投资。
医药行业调整到位了吗?
自2021年下半年以来,受宏观经济、医保集采、投融资趋冷等影响,A股医药板块已经经历了3年多的调整,在本轮市场反弹之前,截至2024年9月23日,中证医疗指数、CXO指数均累计下跌超过70%,在中信30个一级行业中,医药行业涨幅排在倒数第二。
中证医疗指数近五年走势
注:数据来源于Wind,数据周期为2021.7.1-2024.9.23。过去市场表现不代表未来。
注:数据来源于Wind,数据周期为2019.10.19-2024.10.18。过去市场表现不代表未来。
中信一级行业表现(2021.7.1-2024.9.23)
注:数据来源于Wind,数据周期为2021.7.1-2024.9.23。过去市场表现不代表未来。
从估值水平来看,中证医疗指数当前市盈率TTM为30.59,已经处于上市以来18.47%的分位点,估值水平已经低于历史上80%的时间,投资性价比凸显。
中证医疗指数市盈率TTM
注:数据来源于Wind,数据周期为2014.10.31(中证医疗指数上市日)-2024.10.18。过去市场表现不代表未来。
本轮反弹以来医药表现如何?
9月下旬以来,在多项重磅政策的催化下,A股强势反弹大涨,短短数日主要大盘指数涨幅均达到两位数,上证指数再度站上了3300点,全行业出现普涨。在本轮反弹行情中,中证医疗上涨26.19%,高于大盘上证指数和沪深300的反弹幅度,体现出了较好的弹性。
本轮反弹以来涨幅
注:数据来源于Wind,数据周期为2021.9.24-2024.10.18。过去市场表现不代表未来。
行业基本面好转了吗?
对于医药未来会如何表现,我们仍然要从行业基本面及近几年影响医药表现的重要因素来观察:
首先,从国内经济来看,随着近期的宏观政策力度超预期,经济预期及消费预期有望得到改善,经济基本面持续好转值得期待,而生物医药也是政策鼓励的优质生产力之一。
其次,从医药政策方面来看,目前,医保局继续推进全方面集采,各药械细分品类覆盖趋于完善,后续超预期集采的可能性减弱。此外,2024年以来,针对创新药领域各地的支持和利好政策在不断出台。
最近,广东省《关于进一步推动广东生物医药产业高质量发展的行动方案》印发,《方案》表示进一步推动广东省生物医药产业集聚成势,力争到2027年,当地生物医药与健康产业集群规模超万亿元,规上医药工业规模超5000亿元。
然后,从行业自身情况来看,医药行业反腐已历时超过1年,其从长期看有利于净化行业生态,促进行业健康发展,利于优质创新公司脱颖而出。
在本轮反弹后,市场更加关注上市公司的业绩情况。根据市场数据,截至10月17日,已有13家医药生物企业披露前三季度业绩预告,10家预喜(业绩超过市场预期),预喜比例约76.92%。
最后,从外部环境看,美国已经开启降息周期,对港股及创新药为代表的成长板块的压制有望逐渐缓解。生物医药研发周期长、投入高,对外部投资依赖较高,当美国处于降息周期时,通常全球大放水,企业融资成本降低,医药企业更加容易获得融资,有更多的资金用于新药研发和市场拓展,提升业绩;同时,降息环境下股票市场的吸引力提升,更多资金流入,而医药等成长性较高的行业通常会受到更多资金青睐,板块表现也或更亮眼。在2019年8月到2020年3月的这轮美联储降息周期中,中证医疗指数涨幅达29.80%,CXO指数上涨39.68%,同期沪深300及上证指数均下跌。
总的来看,当前,医药整体估值处于历史相对低位,而且行业基本面存在温和改善,当前或许仍然存在布局机会,等待行业景气度继续回暖,特别是在震荡中出现回调时,可能是不错的长期投资窗口。
(文章来源:摩根士丹利基金)
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