隆基绿能和中环作为硅片两大龙头公司，业务侧重点不同，硅料价格上涨等因素影响不同，导致业绩增长差异较大。
随着欧盟对新能源需求的增加，计划增加光伏产业以缓解对俄罗斯的能源依赖，届时国内光伏发电装机容量将大幅增加，光伏板块将受到资本的热烈欢迎。4月27日至5月29日，中证光伏行业指数(931151)累计上涨32.29%，涨幅居各主要行业指数之首。
其间，a股两大光伏龙头上市公司均宣布更名。5月16日，“光伏毛”隆基股份正式将证券简称变更为“隆基绿色能源”，以体现战略布局和主营业务定位。TCL入主后，中环股份也计划变更公司名称，证券简称将变更为“TCL中环”。
吉鲁能和中环都在光伏行业下了很大功夫，只是业务侧重点不同。从业务收入占比来看，隆基绿色能源偏好行业中下游，中环股份偏好行业中上游。两者在硅片上竞争激烈，尺寸之争延续至今。
近两年光伏上游原材料短缺，多晶硅材料价格上涨，对隆基绿能、中环业绩影响不同。龙绿能专注于行业中下游。原材料价格上涨挤压利润。加上高额的资产减值，2021年业绩出现“增收不增利”的迹象；中部股份专注于中上游行业，多晶硅价格也影响硅片利润。但随着产能的释放，2021年业绩大幅增长。
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隆基和中环有什么异同？
作为a股市值最高的上市公司，龙绿色能源被誉为“光伏毛”。其业务主要涵盖单晶硅棒、单晶硅片、单晶电池和单晶组件。目前已成为全球最大的单晶硅片及组件制造商。
从业务收入比来看，隆基绿色能源更侧重于光伏产业的中下游。2021年，其太阳能组件和电池业务收入占比72.23%，上游行业硅片和硅棒收入占比21.04%，其他业务收入占比不足10%。
截至2021年底，隆基绿能单晶硅片、单晶电池、单晶组件产能达到105GW、37GW、60GW，其中单晶电池、单晶组件产能居国内光伏行业第一。
2021年，隆基绿能实现单晶硅片出货量70.01GW，其中对外销售33.92GW，36.09GW被人拿来自用；单晶模组出货量达到38.52GW，其中对外销售37.24GW，同比增长55.45%。
中环是中国光伏硅片领域的龙头企业，业务主要涵盖光伏硅片、光伏组件和半导体材料。相比隆基绿色能源，中环股份的业务更倾向于光伏行业中上游。
从业务收入占比来看，2021年，中环股份公司光伏硅片业务收入达到77.36%，光伏组件业务收入占比14.89%，半导体材料收入占比4.95%，其他业务占比不到5%。
2021年，中环加速产能扩张，晶体产能提升至88GW，其中G12先进产能占比约70%，产销规模同比增长45%。
《每日财经报道》注意到，由于中下游光伏业务所占比重相对较小，中环股份主要向外界销售其产品。目前，硅片出口市场占有率全球第一。隆基绿色能源产业布局更加完整，太阳能组件和电池业务能够更好地消化自主硅片产能，对外依存度较低。
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隆基和中环对簿公堂。
2021年年报显示，隆基绿色能源和中环股份计划大幅提升产品产能。前者计划实现单晶硅片150GW、单晶电池60GW、85GW的年产能；到2022年底，单晶模块的数量将达到100万个；后一个项目已在银川陆续投产。预计2022年底光伏硅片产能将超过140GW，G12先进产能占比90%左右。
在硅片方面，隆基绿能与中环存在竞争关系。其实他们之间的竞争由来已久，尤其是在硅片尺寸上。早在2019年，隆基绿色能源和中环股份的竞争关系还是“和谐”的，双方都制定了M2尺寸标准(156.75mm)。M2是当时的主流尺寸，市场份额约为80%。
2019年后，隆基绿色能源率先发布M6单晶硅片(166mm)和基于M6硅片的Hi-Mo4大功率组件，借机抢占更多市场份额。中环也不甘示弱，随后发布了M12单晶硅片(210mm)与隆基绿色能源竞争。
2020年，隆基绿色能源发布M10单晶硅片(182mm)，晶科能源、金高科技等龙头企业组成M10阵营，中环股份携手东方日升、天合光能、GCL集成等厂商组成M12阵营。这两个阵营形成了对抗。
在两大阵营的推动下，M10和M12尺寸的市场份额不断扩大。中国光伏协会CPIA数据显示，M10和M12硅片尺寸之和从2020年的4.5%快速增长至2021年的45%，预计2022年M10和M12硅片尺寸之和将扩大至75%。
虽然硅片尺寸更大是行业发展趋势，但M10技术更成熟，制造成本相对较低，因此市场份额高于M12。事实上，TCL入主后，中环对外报价中也出现了M10产品，反映硅片尺寸变大尚需时日。
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产业扩张:隆基“下”中部“上”
近年来，光伏行业正在加速整合，而隆基绿能和中环在保证原有优势的基础上，选择了不同的产业扩张方向。龙绿能在光伏中下游优势明显。2021年将积极培育BIPV、氢能等业务发展。中环股份的业务主要集中在中下游。最近还宣布要延伸产业链，进入硅材料环节。
具体来说，2021年，隆基绿色能源制定了BIPV产品开发和方案标准化，并建立了配套能力。同年3月，以股权转让协议方式收购森特股份24.28%股权，成为第二大股东，并在BIPV产品研发、市场开拓、应用场景探索等方面建立战略合作关系。
同时，隆基绿色能源的全资子公司隆基绿色建设与森特签订股权转让协议，将子公司隆基工程100%股权转让给森特。双方在金属围护领域承担的新建筑光伏一体化项目将由Saint承担、实施和交付。隆基绿色能源将专注于BIPV产品的研发、生产和销售。
氢能方面，隆基绿色能源成立了Xi安隆基氢能科技有限公司，主要提供大型绿色氢能设备和解决方案。其氢能团队成功铺开首台1000 nm/h碱性水电解槽，2021年底具备订单获取和500MW生产交付能力。
相比隆基绿能对下游产业的拓展，中环股份拓展的是硅片最上游的产业，即硅料环节。4月7日，中环股份宣布与内蒙古自治区人民政府达成战略合作协议，拟投资206亿元，新增12万吨高纯多晶硅项目等项目。
万吨高纯多晶硅项目不是小数目，硅材料龙头企业通威2021年产能18万吨。如果中环股份完成本次投资，有望成为优势硅材料企业，在硅片行业形成协同效应。
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硅价上涨:中央“喝汤”，隆基“增收不增利”
中环投巨资增加硅料行业的重要原因是硅料价格持续上涨。近两年来，硅材料的价格持续上涨。2021年硅材料市场供需失衡，增加尤为迅速。Wind数据显示，自2021年初以来，多晶硅价格涨幅超过2倍。
从上面的光伏行业综合价格指数(SPI)图可以知道，硅料价格的暴涨对产业链中下游都有影响。但价格传导表现不同，越是下游，传导效果越差。这期间硅片的价格涨幅不如硅料，但硅片的价格变化基本与硅料的价格同步，硅片基本能跟上硅料的价格涨幅。
但是，下层细胞和组件的传导效果并不明显。其中，电池芯片的价格变化更接近硅芯片的价格，但价格涨幅更为温和。而组件价格的波动幅度最小，上游原材料的涨价不能很好的传导到组件上，这意味着相关厂商要自己消化成本上涨。
在此背景下，中环和龙基绿色能源在光伏产业链上各有侧重，且受原材料价格影响。偏中上游的中环股份表现较好，偏中下游的隆基绿色能源则出现“增收不增利”的迹象。
具体来看，2021年，中环股份营收411.0亿元，同比增长115.70%；净利润40.3亿元，同比增长270.03%。相比之下，隆基绿色能源实现营收809.3亿元，同比增长48.27%；净利润90.86亿元，同比增长6.24%。
中环股份显著增长的最重要原因是产能释放和单晶总产能增加。2021年，其光伏硅片销量较去年增长35.09%，产量较去年增长33.22%；光伏组件销量比去年增长120.76%，产量比去年增长160.5%。
另一方面，隆基绿色能源营收保持较快增速，而净利润增速明显放缓，原材料价格上涨是重要原因。其在2021年年报中称，由于光伏产业链制造环节发展不平衡，主要原材料阶段性供不应求，进而叠加铝、铜等大宗商品价格上涨。行业开工率下降，产业链利润向上游转移，原材料短缺制约终端需求。
此外，隆基绿色能源也计提了大量资产减值。2021年计划计提减值准备共计12.54亿元，减少合并净利润约10.63亿元。其中计提存货跌价准备2.48亿元，计提固定资产减值准备8.73亿元，计提无形资产减值准备1.33亿元。
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隆基和中环的危险因素是什么？
从消息面来看，隆基绿色能源目前面临的风险来自美国，尤其是其政策的不确定性。由于中美贸易摩擦，中国光伏企业在美国的进展并不顺利，隆基绿色能源等光伏企业被迫转移太阳能电池板。
去年11月，美国海关根据临时扣留令(WRO)扣留了隆基绿色能源科技有限公司及其美国子公司共40.31MW的输美组件产品，约占2020年输美销量的1.59%。消息一出，隆基绿色能源股价一度下跌近9%。
近日，美国商务部公布了反规避调查强制应诉企业名单，隆基绿色能源、阿特斯、天合光能、晶科能源等8家企业被列为重点调查对象。据了解，美国商务部正在调查柬埔寨、马来西亚、泰国和越南使用中国组件的太阳能电池和面板制造商，以及这些公司在此过程中是否规避了中国关税。
对于中环股份，市场担心硅材料可能出现产能过剩。有分析指出，随着硅产能的释放，硅材料的短缺将有所缓解，但供需依然紧张，2022年可能维持高位。但从2023年开始，随着新产能的增加和新硅材料的涌入，硅材料的供需形势可能会发生逆转。中环投资硅材料从投入到产出一般需要两年左右的时间。
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