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北上资金重返大幅净流入的原因？
上周北向资金净买入328.20亿元，创下近8个月来最大单周净买入记录。且2024年以来，北向资金累计净买入706.18亿元，超过2023年全年。
究其原因：一是富时罗素指数于3月15日调仓，带来被动跟踪资进一步增配A股；二是2月以来美元兑人民币基本处于横盘震荡，为北上资金净流入提供较为稳定的汇率环境；三是2月CPI同比转正叠加1-2月进出口超预期改善，经济修复预期强化。
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北上资金的内部构成如何？配置盘+交易盘+中资。
提起北上资金，大家往往会和长线资金或是价值投资划上等号，但其实并非如此。根据资金的托管机构，可以将北上资金划分为三类：一是配置盘，主要为海外养老金、主权财富基金等长线投资者，大多通过外资行托管；二是交易盘，主要是海外量化对冲基金等高频或短线交易者，大多通过券商PB系统托管；三是中资，即绕道香港来参与A股投资的内地资金，大多通过中资基金托管。
从持股市值看，配置盘是主导力量，占比为79%，交易盘、中资分别为15%、6%。
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三类北上资金的流向有何特点？
开年以来，A股走出“V”型反转行情，而从三类资金的流向看，在大跌阶段和反弹阶段的表现大有不同。1月1日-2月5日的大跌阶段：中资是最坚强的后盾，大幅净买入488亿元，而且是越跌越买；配置盘和交易盘均有不同程度的净流出，但基本在下跌的后半程逐渐企稳。
2月6日-3月15日的反弹阶段：最大的买方是配置盘，顺势而上，大幅买入535亿元；交易盘采用的是“波段操作”，进出较为频繁，买入194亿元；中资在此阶段的动向相对稳定。
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配置盘和交易盘分别在买什么？
从2月6日-3月15日的净流入情况看，有共识也有分歧。共识点：食品饮料和银行是两类资金都在大幅“买买买”的行业，而计算机、传媒遭到了共同的抛售；分歧点：配置盘对于电子行业较为青睐，但交易盘却是流出之势。
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为什么大家如此关注北上资金？
股票市场本身就是一个“蓄水池”，一边“入水”，一边“出水”，如果流动性充裕，资产价格自然水涨船高。“入水口”就是资金供给，即新发公募、ETF净申购、陆股通、融资资金、股票回购等，其中，北上资金是重要一员。
而且近年来随着北上资金涌入，在A股的重要性也逐渐抬升。从北上资金在A股的成交额占比看，2017年末仅3%，2023年末抬升10个百分点至13%。
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北上资金的偏好和话语权在哪些行业？家电和食品饮料是核心。
一方面，从北上资金持仓结构看，食品饮料重回北上资金的“心头爱”，占比13%，其次为电力设备、医药生物、电子、银行、家电，六大行业的合计占比为55%。另一方面，从北上资金的“话语权”，即北上资金持仓占行业自由流通市值比看，家电获得“头把交椅”，占比达到19%，食品饮料紧随其后，占比为12%，美容护理和电力设备也相对较高。
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北上资金的审美有何变迁？长期看，从蓝筹到赛道。
拉长视角看，北上资金在2019年及以前，更注重盈利能力的稳定性，所以主要买大消费和大金融；2022-2023年，北上资金重点加仓高景气行业，且对于板块的净流入结构上更加多元和均衡；今年以来，消费和金融又重新回到了北上资金的“聚光灯”下。
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北上资金有择时能力吗？整体趋势看，并不具备。
根据wind统计，2018年底之前，北上月度净流入和万得全A月涨幅并没有很明显的相关性；但2019年以来，两者走势呈现亦步亦趋的态势，基本是同向波动的，相关系数为0.6。另外从拐点看，北上资金并不具备“前瞻性”特征。因此，“跟着北上买”并不合适，反而应该保持一定的逆向思维。
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北上资金有择时能力吗？话语权强的行业，有一定短期择时能力。
对于话语权比较强的行业，北上资金动向会有一定指引意义。如2021年1月初北上资金提前减仓食品饮料板块，规避了春节后核心资产抱团行情的瓦解；再比如2023年5月中下旬北上资金提前加仓家用电器板块，领先了家电反弹行情半个月。
（文章来源：富国基金）
(责任编辑：138)
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