万亿级利好来了！反弹买什么？

　　昨天（2月7日），两市成交额年内首次突破万亿，达到了1.02万亿元，北向资金净流入16.84亿元。上一次万亿成交还是去年11月的时候。

　　（数据来源：东方财富Choice数据，统计区间：2023/1/1~2024/2/7，不作投资推荐）

　　盘面上看，新能源车、半导体、医药、券商板块涨幅居前。

　　代表中小盘股的指数表现突出，中证500上涨6.32%，中证1000上涨4.47%。

　　（图片来源：东方财富APP，统计截至2024/2/7，不作投资推荐）

　　更有两只中证500ETF触及涨停。

　　（图片来源：东方财富APP，统计截至2024/2/7，不作投资推荐）

　　2月6日，中国证监会答记者问时表示，证监会对融券业务提出了三方面措施，包括暂停新增转融券规模，严禁向利用融券实施日内回转交易（变相T+0交易）的投资者提供融券，持续加大监管执法力度等。

　　同日，多家基金公司迅速响应，暂停新增转融通证券出借规模。政策的利好加上资金的活跃给了市场上涨的动力。

　　从热门指数涨跌幅来看，中证医疗上涨4.09%，CS新能车上涨3.71%，光伏产业上涨2.54%，中证白酒上涨2.20%，半导体上涨2.12%。（数据来源：东方财富Choice数据，统计截至2024/2/7，不作投资推荐）

　　平准基金或带来万亿资金

　　2月6日，中央汇金公司发布公告表示，中央汇金公司充分认可当前A股市场配置价值，已于近日扩大交易型开放式指数基金（ETF）增持范围，并将持续加大增持力度、扩大增持规模，坚决维护资本市场平稳运行。

　　同日，证监会也表示继续协调引导公募基金、私募基金、证券公司、社保基金、保险机构、年金基金等各类机构投资者更大力度入市，鼓励和支持上市公司加大回购增持力度，为A股市场引入更多增量资金，全力维护市场稳定运行。

　　昨日盘中，沪深300ETF再度出现成交放量。

　　随着国家队官宣入场，大家对于更多“平准基金”入市的期盼又提高了不少。

　　高盛首席中国股票策略师刘劲津及其团队最新发表的研报，就“平准基金”相关问题予以解读。

　　对于当下推出“平准基金”或类似方案，高盛给出了四大理由：

　　一是自2021年初以来股市下行63%；二是股息收益高于债券收益；三是居民潜在的财富创造和情绪提振；四是与国企改革主题相契合。

　　高盛表示，就国际经验来看，政府直接干预股票市场并不罕见，取决于干预规模和配套措施，在某些情况下也是行之有效的。

　　至于“平准基金”的规模，高盛预测，过去一个月“国家队”已买入约700亿元A股，而能够稳定市场的基本规模约为2000亿元，相当于流通市值的0.8%左右。潜在资金来源比较丰富，例如国企现金、中央汇金和中投、保险及养老基金、外汇储备以及央行。

　　高盛认为，政府购买有助于打破股市螺旋式下跌，改革、政策一致性以及应对宏观经济结构性挑战的计划是中国股票估值回升的必要条件。“平准基金”落地方向是“国家队”偏好板块、宽基指数ETF高权重股、现金回报策略及优质中国国企。

　　另外，中泰证券首席经济学家李迅雷指出，平准基金的设立非常必要，当下已具备设立条件，当前亟需长期稳定的增量资金入市，提振信心，尽快扭转市场偏弱的预期。“短期来看，2万亿元至3万亿元平准基金资金较为可行，长期目标是逐年补充至10万亿元甚至更多，需根据资本巿场市值规模来测算，与之相配套。”

　　平准基金是由政府或特定机构设立和管理的一种特殊类型的市场稳定基金。根据华福证券的研报数据，从日韩、港股运用平准基金的历史效果来看，平准基金需要在出台时间、资金来源、投资策略等方面满足一定条件。在运用得当的情况下，平准基金不失为一种维护市场稳定的有效手段。

　　（图片来源：华福证券研究所《平准基金：功能作用与海外实践》，发布时间：2023/10/30，不作投资推荐）

　　反弹买什么？历史复盘

　　最近两天，A股有了回暖的迹象，是不是意味着反弹之路要开启了呢？如果行情真的来了，我们该如何布局呢？

　　招商证券近期的研报做了复盘，一起来看看吧！

　　从历史上的反弹行情来看，2005年以来，A股共出现过九次较大幅度的触底反弹，回顾历史上九次大底出现的时点，可以发现A股出现大幅度的触底回升基本都是内外多重因素共同驱动，国内方面，往往出现政策利好和流动性的宽松，统计的九次大级别反转中有六次出现降准或者降息；海外方面，一般也会伴随着货币宽松的政策开启，或者发达市场股市回暖。

　　（图片来源：招商证券研究所《平准基金：功能作用与海外实践》，发布时间：2023/10/30，不作投资推荐）

　　2005年，经济过热得以控制，股改全面铺开，汇改同时启动，与此同时，8月22日宝钢认股权证挂牌交易标志权证重返市场。中美首次举行战略对话，释放出积极信号，A股迎来反弹。

　　2008年，下调印花税，改为单边征收，下调存贷款利率和存款准备金率，出台“四万亿”计划，国资委支持央企增持或回购公司股份，汇金购入工、中、建股票加上美国开启量化宽松，反弹一触即发。

　　2010年反弹的催化因素包括农行上市，保监会调整保险资金投资股票上限，全球经济开始复苏，主要市场普遍上涨，美国开启第二轮量化宽松。

　　2012年，基建投资加速，“调结构”成为经济重点，IPO重启，沪港通开启，14年底意外降息，刺激经济，A股迎来大幅上涨。

　　2015年，养老金入市，降准降息，金融反腐，制度规范等利好催化，A股回暖。

　　2016年的反弹和熔断机制暂停实施，货币宽松，地产反弹，深港通开启，转融资恢复有关。

　　2019年1月央行宣布下调金融机构存款准备金率，降低实体经济融资成本，扩大合格境外投资者总额度，金融、社融数据远超预期，A股迎来反弹。

　　2020年，中共中央政治局会议指出，要适当提高财政赤字率，发行特别国债，保持市场流动性，创业板注册制落地。

　　2022年，疫情后复产复工，经济数据边际改善，政策继续发力刺激市场回升。

　　那么问题来了，见底后买什么呢？尽管每次大底的情况都各不相同，但通过统计历史数据，我们可以分析投资者在每次触及大底时的思考方式和反弹策略布局，从而为未来的市场选择提供一些思路。但也要注意，并不是每次见底反弹都会按照过去的规律发展。

　　根据招商证券的统计，大类指数中人们更倾向于购买与房地产和基础设施投资复苏相关的可选消费品和周期性股票，并且信息技术板块表现比较好，主要的原因是伴随着经济的企稳和复苏，市场风险偏好改善，流动性相对充裕，房地产周期进入上升期，基础设施投资得到推动，信息技术板块表现出较强弹性。细分行业上看，表现较好的行业主要分为电子、电力设备等成长型和建材、化工、有色等进攻型周期两类，表现比较差的行业具有低估值，防御性强的特点。随着时间维度的拉长，经济进一步改善，家电、汽车等耐用消费品表现开始占优。

　　回顾过去几轮大幅度反弹行情，涨幅前五的行业主要分布在三个领域地产产业链、消费领域、科技领域。虽然每一轮领涨的细分行业各有不同，但基本是围绕着政策、流动性等主线环境展开。

　　（图片来源：招商证券研究所《平准基金：功能作用与海外实践》，发布时间：2023/10/30，不作投资推荐）

　　从当前市场来看，招商证券认为，一方面，2024年政府开支整体力度加大，城中村和保障房建设提速有望带来地产投资探底回升，产业链相关的有色金属、机械设备、建筑材料有望受益；另一方面，前期跌幅较大，并且23年年报业绩预期增速较高的行业也有望在本轮反弹中出现较大涨幅，如：汽车、食品饮料、商贸零售、国防军工等行业。

　　对于基金投资而言，与其押注单一赛道，不妨均衡配置几个看好的行业，分散风险的同时还能不错过行情。

　　虽然历史不会简单的重复，但总是压着相同的韵脚，无论是涨还是跌，如何在波动和周期中坚持初心，长期投资，保持理性，或许是我们都要面临的课题。

　　冬去春来，日夜更迭。漫长的黑夜终会过去，黎明曙光的转折点或许就在眼前！

(原标题：万亿级利好来了！反弹买什么？)

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